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鲍勃·鲍德温所强调的摩根士丹利的“传统”，指的是摩根士丹利的经营模式。

具体地拿这次IBM向公众领域发行债券做例子就是，摩根士丹利从IBM那里得到独家承销权，然后以批发商的做派，召集几百个证券商和经纪，坐到一起，按照各自的销售能力，一分了事。

就是这么简单，上百万美元的佣金，轻轻松松地落入摩根士丹利的口袋里，这也是摩根士丹利被称为投资银行界贵族的一个原因。

长期以来，在摩根士丹利眼里，奔波于一线推销债券是个粗活儿，他这样的投资银行界贵族，自然不屑为之。

当然了，摩根士丹利这种经营模式自有其底气所在，摩根这块金字招牌就值这个价，而且，并非随便什么债券都能贴上摩根的标签，摩根士丹利还是非常爱惜自己的羽毛，会进行认真评估和筛选。

可现在时代不同了，金融服务不再像以前那样神秘又高不可攀，进而大企业们更愿意直接跟，像所罗门兄弟公司这样冲到销售一线的承销商打交道，IBM就是一个例子。

摩根士丹利的失误之处在于，和IBM的关系很糟糕，根本不了解IBM的最新动态，以至于对IBM收购环宇电脑公司和发行债券，后知后觉。

此时，对于IBM发行债券，摩根士丹利只有两个选择：接受IBM的条件，以联合承销商身份，和所罗门兄弟公司、高益一起参与到债券发行当中，或者以拒绝为要挟，迫使IBM把独家承销权交给摩根士丹利。

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